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d88尊龙人生就是博秉承“健康饮酒、饮健康酒”的酿造理念，“以人为本，团结拼搏，自强不息，知难而进，追求”的企业精神。
d88尊龙人生就是博酒集团 2025-11-11 23:15:09
尊龙凯时人生就是搏z6comღღ✿ღ，尊龙凯时凯时尊龙官网appღღ✿ღ，人生就是博ღღ✿ღ，10月28日ღღ✿ღ，口子窖发布2025年第三季度报告ღღ✿ღ，公司单季度主营收入同比大降46.23%ღღ✿ღ，单季度归母净利润更是同比大降92.55%致远a8安装ღღ✿ღ。业绩公布后ღღ✿ღ，今日口子窖股价直接低开2.17%ღღ✿ღ，开盘价31.96元几乎创出5年以来的最低值（最低值31.81元）ღღ✿ღ。
如此疲软的业绩ღღ✿ღ，资本似乎早已提前用脚投票ღღ✿ღ。从年初至今ღღ✿ღ，口子窖股价下跌14.97%ღღ✿ღ，走势远远弱于大盘指数ღღ✿ღ。从2022年以来ღღ✿ღ，口子窖已连跌4年ღღ✿ღ。与此同时ღღ✿ღ，公司创始人之一刘安省从2018年以来持续减持股票ღღ✿ღ，累计套现超10亿元致远a8安装ღღ✿ღ。甚至股价越跌越减ღღ✿ღ，公司高管层还“集体”质押股票ღღ✿ღ。
曾几何时ღღ✿ღ，口子窖高喊“百亿”目标ღღ✿ღ。如今不但被省内对手迎驾贡酒超越ღღ✿ღ，业绩还越来越弱ღღ✿ღ。口子窖ღღ✿ღ，如何破局？
口子窖2025年三季报显示ღღ✿ღ，公司前三季度主营收入31.74亿元ღღ✿ღ，同比下降27.24%ღღ✿ღ；归母净利润7.42亿元ღღ✿ღ，同比下降43.39%ღღ✿ღ；扣非净利润7.25亿元ღღ✿ღ，同比下降42.77%ღღ✿ღ。
具体到销售情况ღღ✿ღ，1-9月高档酒收入同比下滑28%ღღ✿ღ；中档酒同比下滑15%ღღ✿ღ；低档酒实现逆势增长25%ღღ✿ღ，但因占总营收比重较低ღღ✿ღ，对利润的贡献微乎其微ღღ✿ღ。
细分至单季度致远a8安装ღღ✿ღ，2025年第三季度公司主营收入6.43亿元ღღ✿ღ，同比下降46.23%ღღ✿ღ；归母净利润2696.51万元尊龙凯时app平台官网ღღ✿ღ，同比下降92.55%ღღ✿ღ，业绩表现不及市场预期ღღ✿ღ。
华创证券发布季报点评指出尊龙凯时app平台官网ღღ✿ღ，公司第三季度营收同降46.2%ღღ✿ღ，主要系消费场景受损ღღ✿ღ，公司聚焦去库纾压所致ღღ✿ღ。第三季度公司毛利率62.7%ღღ✿ღ，同比减少9.2个百分点ღღ✿ღ，主要因低线产品放量叠加高线产品承压去库ღღ✿ღ，导致产品结构下移ღღ✿ღ。
现金流状况同样承压ღღ✿ღ。公司前三季度经营活动现金流净额为-3.9亿元ღღ✿ღ，同比大幅下滑ღღ✿ღ，反映出终端动销不畅ღღ✿ღ，货款回收效率下降致远a8安装ღღ✿ღ。
截至第三季度末ღღ✿ღ，口子窖存货达62.18亿元ღღ✿ღ，较2024年底的58.54亿元继续增加ღღ✿ღ。合同负债为3.39亿元ღღ✿ღ，较2024年底的5.59亿元减少超2亿元ღღ✿ღ，显示经销商打款积极性不足ღღ✿ღ，对市场前景信心偏弱ღღ✿ღ。
渠道方面ღღ✿ღ，尽管前三季度省内ღღ✿ღ、省外经销商分别净增加55家ღღ✿ღ、47家ღღ✿ღ，但省内外市场营收均下滑了ღღ✿ღ。也就是说ღღ✿ღ，新增经销商未能有效转化为实际销量ღღ✿ღ，渠道扩张未能对冲业绩下滑的趋势ღღ✿ღ。
最后从行业来看ღღ✿ღ，今年以来整个白酒市场都明显承压ღღ✿ღ。一方面尊龙凯时app平台官网ღღ✿ღ，白酒消费场景收缩ღღ✿ღ，尤其是依赖商务宴请ღღ✿ღ、礼品馈赠等场景的中高端白酒ღღ✿ღ，受到的冲击更为明显ღღ✿ღ；另一方面ღღ✿ღ，白酒行业库存压力较大ღღ✿ღ，去化困难导致市场价格也受到冲击ღღ✿ღ。
早年间ღღ✿ღ，口子窖依靠绑定区域大商模式ღღ✿ღ，采用“盘中盘”策略ღღ✿ღ，迅速在安徽ღღ✿ღ、南京ღღ✿ღ、武汉等地打开市场ღღ✿ღ，销售额从1997年的2亿元飙升至2009年的20亿元ღღ✿ღ，增幅达十倍ღღ✿ღ。
2015年ღღ✿ღ，口子窖以“兼香第一股”身份上市ღღ✿ღ，2018年营收突破42.69亿元ღღ✿ღ，净利润15.33亿元ღღ✿ღ，稳坐徽酒行业第二的位置ღღ✿ღ。早在2019年建厂70周年庆典上ღღ✿ღ，公司便首次提出“百亿口子”的目标ღღ✿ღ。
2021年营收首次突破50亿元时ღღ✿ღ，公司将其称为“进入百亿规模的关键节点”ღღ✿ღ。然而ღღ✿ღ，随着那几年消费升级推进ღღ✿ღ，迎驾贡酒等老对手的“洞藏”系列迅速在300元级次高端市场站稳脚跟ღღ✿ღ，而口子窖主力产品仍集中在百元价位ღღ✿ღ，错失了次高端市场红利ღღ✿ღ。2022年ღღ✿ღ，迎驾贡酒营收突破55亿元ღღ✿ღ，超越口子窖成为徽酒老二ღღ✿ღ。
掉队的口子窖经过3年努力ღღ✿ღ，2024年营收仅微增至60.15亿元ღღ✿ღ，而这一年迎驾贡酒已经突破73亿元ღღ✿ღ。为了重新夺回市场ღღ✿ღ，去年口子窖在新一轮三年战略规划中重申“百亿口子”目标ღღ✿ღ。
要实现百亿目标ღღ✿ღ，必须在中高端市场实现突破致远a8安装ღღ✿ღ，但口子窖目前既面临省内激烈竞争尊龙凯时app平台官网尊龙凯时app平台官网ღღ✿ღ，省外扩张也压力重重ღღ✿ღ。口子窖近年持续推进渠道改革ღღ✿ღ，从“大商制”转向“小商化”ღღ✿ღ，推行分品代理ღღ✿ღ、设立营销中心ღღ✿ღ，虽然经销商数量增加了ღღ✿ღ，可营收却持续下跌ღღ✿ღ。
目前徽酒“四朵金花”中ღღ✿ღ，仅古井贡酒进入“百亿元俱乐部”ღღ✿ღ，口子窖与迎驾贡酒的差距却越来越大ღღ✿ღ。如今来看ღღ✿ღ，百亿目标已渐行渐远ღღ✿ღ。
口子窖的前身是安徽省淮北市口子酒厂与濉溪县口子酒厂ღღ✿ღ，曾长期面临国营体制下的经营困境ღღ✿ღ。1997年ღღ✿ღ，公司高管刘安省和徐进带领数位骨干完成管理层收购（MBO）ღღ✿ღ，二人被视为联合创始人ღღ✿ღ。2015年上市时ღღ✿ღ，徐进持有18.26%股份ღღ✿ღ，刘安省持有13.31%股份ღღ✿ღ。
上市后ღღ✿ღ，口子窖也的确经历了业绩与股价共振的高光时刻ღღ✿ღ。然而ღღ✿ღ，就在股价相对高位ღღ✿ღ，公司创始人之一刘安省已萌生退意ღღ✿ღ。
刘安省自2018年起开始ღღ✿ღ，频繁减持ღღ✿ღ。据统计ღღ✿ღ，2018年减持约240万股ღღ✿ღ，套现约9300万元ღღ✿ღ；2019-2020年减持近750万股ღღ✿ღ，套现约4.3亿元ღღ✿ღ；2024年9月通过大宗交易减持650万股ღღ✿ღ，套现约2.16亿元ღღ✿ღ。至此ღღ✿ღ，刘安省已累计套现约7.4亿元ღღ✿ღ。
值得注意的是ღღ✿ღ，自2021年股价高点至今ღღ✿ღ，口子窖复权股价已大跌58.15%ღღ✿ღ，而刘安省的减持步伐并未放缓ღღ✿ღ。
（2021.11-至今口子窖日线月ღღ✿ღ，公司公告刘安省拟再减持1000万股ღღ✿ღ。8月ღღ✿ღ，该减持计划已完成ღღ✿ღ，套现3.29亿元ღღ✿ღ。据此计算ღღ✿ღ，从2018年以来刘安省已经累计套现超10亿元ღღ✿ღ。
此外ღღ✿ღ，刘安省ღღ✿ღ、朱成寅ღღ✿ღ、黄绍刚等高管三人还存在大额质押行为ღღ✿ღ，三人目前累计质押股份达到3136.16万股（占总股本5.24%）ღღ✿ღ，显示高管群体资金链紧张的局面ღღ✿ღ。
客观地说ღღ✿ღ，今年白酒行业压力并非口子窖独有ღღ✿ღ。刚刚公布三季报的贵州茅台业绩也有压力了致远a8安装ღღ✿ღ，其第三季度营收为390.64亿元ღღ✿ღ，仅同比增长0.56%ღღ✿ღ；净利润为192.24亿元ღღ✿ღ，仅同比增长0.48%ღღ✿ღ。
在此背景下ღღ✿ღ，今年以来ღღ✿ღ，已有贵州茅台ღღ✿ღ、五粮液ღღ✿ღ、泸州老酒ღღ✿ღ、今世缘致远a8安装致远a8安装ღღ✿ღ、金徽酒和皇台酒业等酒企宣布增持ღღ✿ღ、回购等方式稳定股价ღღ✿ღ、提振信心ღღ✿ღ。
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